灰度：为什么这次分叉ETHW可能不可行

背景知识

以太坊计划于 2022 年 9 月 15 日与权益证明 (PoS) 合并，不出所料，这引发了人们对以太坊 (ETHW) 工作量证明 (POW) 分叉的猜测。 虽然有以太坊分叉的先例，但我们将探讨为什么这个分叉可能行不通，以及这对以太坊 (ETH) 和以太坊经典 (ETC) 意味着什么。

Ethereum Classic 诞生于 2016 年。当时，新兴的去中心化自治组织 The DAO 的代码中存在漏洞，被黑客利用窃取了超过 360 万个 ETH。 虽然社区中的大多数人支持修改网络交易记录以使攻击者的行为无效的硬分叉，但也有一些人认为不应对链状态进行任何修改。 该网络的分叉版本成为我们今天拥有的以太坊链，而反对分叉的用户群继续使用 DAO 攻击者成功攻击的网络版本，即现在的以太坊经典。

从那时起，以太坊开发了一个强大的去中心化应用程序 (dApp) 和用户群的链上生态系统，而以太坊经典在很大程度上仍然是一种价值资产存储。 尽管存在这些差异，以太坊经典提供了以太坊网络的一种新的工作量证明变体，如果以太坊合并导致硬分叉，用户、开发人员和矿工可以无缝过渡到该变体。 身体。

2022 年 3 月，以太坊矿工考虑过渡到以太坊经典的消息开始传开，导致 ETC 价格在 11 天内上涨了 103%。 尽管合并后有新的 ETHW 分叉的猜测，但 ETC 再次上涨，自 7 月 12 日以来上涨超过 198%。围绕合并的猜测使 ETC 成为 2022 年表现最好的加密货币之一，今年迄今上涨了 18% ，而比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 等其他加密货币的价值已下跌近 50%。

从历史上看，分叉资产一直非常有利可图，许多市值最高的硬币都是从比特币和以太坊的分叉开始的。 例如，2016 年 7 月，当以太坊 (ETH) 分叉为 ETH 和 ETC 时，当时在原始区块链上持有代币的任何人立即拥有等量的新代币。 2016年底，ETC以1.24亿美元的市值排名第六，ETH估值为6.97亿美元。 如今，以太坊经典 (ETC) 是第 19 大代币，市值超过 56 亿美元。

尽管分叉在过去创造了价值，但我们将探讨为什么这可能不是创建 POW 的可行解决方案。

以太坊不仅仅是一种货币

有必要区分一下 2016 年的以太坊生态系统（当时网络首次分叉为 ETH 和 ETC）和今天更成熟的以太坊协议、dApp 和代币的用户体验和交互链上生态系统。 以太坊网络目前的 PoW 分叉将导致代币复制，这可能会给开发者和市场参与者带来巨大的挑战。 事实上，DeFi 的复杂性和锁定在 DeFi 协议中的资产支持代币的数量将对 ETHW 的价格构成灾难性风险，因为链上头寸试图被清算。

要详细了解今天的赌注有多高以太坊与以太经典合并，让我们看一下以太坊生态系统的一个关键要素：稳定币。 当 Ethereum Classic 在 2016 年分叉时，稳定币才刚刚开始受到关注。当年 6 月，Tether (USDT) 的市值仅为以太坊 (ETH) 的 0.65%，而在撰写本文时为 28.34%。

Tether 和其他稳定币发行人，例如 Circle (USDC)，已表示只有 PoS 网络上的代币可以在分叉后赎回。 这意味着 ETHW 上的所有变体都可能变得一文不值，其他“资产支持的代币”，如 wBTC 和 stETH 也一样。

资产支持代币的一些主要用例是借出抵押品、提供流动性、促进杠杆交易和其他 DeFi 应用。 2016 年，这个生态系统几乎不存在。 如今，以太坊上的 DeFi 由 530 多个协议组成，智能合约中锁定了近 400 亿美元的价值。 目前，超过 250 亿美元的资产支持代币被锁定在智能合约中。 如果 ETHW 分叉上线，这些协议的用户可能会尝试将他们之前的资产支持代币转化为 ETHW 代币，而 ETH 持有者同时急于在中心化交易所出售他们的免费 ETHW 代币以换取美元或 ETH。 因此，我们可能会看到这种分叉资产承受不成比例的抛售压力。

到目前为止，已经出现的ETHW投机市场还没有体现出对分叉的有力支持。 自 8 月 10 日 Poloniex 推出对 ETH IOU 的交易支持以来，ETHW 的价格可以被视为潜在分叉支持的指标，一直呈下行趋势。ETHW 的交易价格最高为 0.08 ETH以太坊与以太经典合并，随后继续稳步下跌至 0.03 ETH。 虽然可能存在短期缓解反弹的可能性，但 ETHW 的价格表明其支持的动机可能是由投机而非资产的真实感知价值驱动的。 ETHW 自推出以来下跌超过 50%，而 ETC 同期上涨约 9%。

协议团队不必要的复杂性

除了失去 ETHW 链上不可赎回的资产支持代币的价值外，ETHW 分叉还可能为许多基于以太坊的协议引入新的操作问题。 当协议代币持有者投票决定在新区块链上部署时，协议代币的流通供应不会改变，以防止价值和效用被稀释。 然而，在 PoW 分叉上，协议将被复制，所有原生代币也是如此。 这意味着它们的交易价格可能与 PoS 链上的交易价格不同。

因此，协议将需要决定如何管理副本金库持有的价值代币、副本代币、NFT 所有权等。如何巩固治理权？ 有人可以获得更便宜的变体并仍然拥有相同的投票权吗？ 协议库中的副本代币会被持有还是出售？ 协议团队可能会发现在 Ethereum Classic 上部署新协议要简单得多，而且不涉及任何代币变体问题。

以太经典的牛市

ETHW分叉的成功，不仅需要用户、资金和开发的努力，还需要现有区块链基础设施的大力支持。 主要交易所和 DeFi 协议已经在决定是否支持 ETHW 代币，尽管这并不一定表明他们对 ETHW 技术的偏好或认可。

随着目前潜在的ETHW分叉逐渐受到关注，矿工可能扮演更关键的角色。 合并后，矿工将无法再从以太坊网络获得奖励，将寻求将他们的资源转移到新网络。 距离预期的合并还有大约一个月的时间，仍然没有关于矿工如何调整他们的机器和软件以在 ETHW 链上挖矿的文件或预期的时间表。 同时，Ethereum Classic 已完全记录并准备好运行以吸收当前的 Ethereum 挖矿哈希率。

无论 ETHW 分叉成功与否，Ethereum Classic 将继续正常运行。 继续使用以太坊工作证明版本的支持者可能会发现，当以太坊经典中存在稳定版本的网络时，分叉 ETHW 的复杂性可能不值得付出努力。 虽然用户可能会被免费代币的承诺所吸引，但随着交易所的流动性枯竭，以美元清算 ETHW 代币的能力可能是短暂的。 一旦一个生态系统没有更多价值可以提取，用户就不太可能继续支持该生态系统。

结论

由于 DeFi 的复杂性和资产支持代币的激增，ETHW 分叉将面临严峻挑战。 虽然预计成功的可能性很低，但一些矿工和交易所已经开始支持 PoW 分叉。 到目前为止，对 ETHW 代币的投机导致其价格自推出以来稳步下跌超过 50%，而 ETC 的价格上涨了约 9%。

除了对 ETHW 代币的兴趣下降之外，主要的以太坊协议和参与者（如 Tether 和 Circle）都表示支持 ETH PoS 作为规范链——这是支持的重要迹象，因为两家公司持有近 12,010 亿美元的在线资产。链资产支持的代币。 如果协议发现代币持有者真的想要以太坊 PoW 变体上的协议变体，他们可能会选择 ETC，而不必为在 ETHW 上复制链上生态系统的复杂性而苦恼。