比特币 ETF 可能会输掉这场战斗，但不会输掉整个战争

7 月 26 日，美国证券交易委员会（SEC）拒绝了 Taylor Winklevoss 和 Cameron Winklevoss 兄弟经营的比特币 ETF 申请。 由于这一负面消息，市场导致比特币价格暴跌，但其价格在 24 小时内有所回升——但 ETF 的案例并未被 SEC 永远禁止，并且在 9 月， SEC 将面临另一波类似的 ETF 提议。

什么是比特币 ETF

Cointelegraph 之前已经介绍了 ETF 的性质。 简单地说，ETF是一种与标的资产（例如商品、指数、债券或一揽子资产）价格挂钩的投资基金，就像在证券交易所交易的指数基金一样，包括零售和机构投资者可以买入。

比特币ETF以比特币作为标的资产，是一种间接购买比特币的方式。 投资者只需要持有相应的证券，而无需拥有真正的比特币。 比特币 ETF 的一个关键方面是，如果它在受监管的美国交易所上市，它可以为大型主流投资者铺平道路，从而推动华尔街的大规模采用和更广泛的认可。

Winklevoss 兄弟的同名基金“Winklevoss 比特币信托”已向美国证券交易委员会备案，并在 Bats BZX 交易所 (BZX) 注册为 COIN，这是一种“追踪比特币价格的 ETF，因为它的唯一资产是比特币”。 根据其网站，COIN 的份额将代表基金持有的比特币总量的部分所有权。

Winklevoss 兄弟 ETF 提议的第二次失败

美国证券交易委员会在周四发布的一份长达 92 页的报告中解释了这一决定。 从本质上讲，该机构并不相信 Winklevoss 关于比特币市场“天生就不会被操纵”的说法。 拒绝文件内容如下：

为这一主张（申请比特币 ETF）提出的论据不完整且不一致，并且与相关数据相矛盾。

Winklevoss 兄弟酝酿比特币 ETF 的想法已经有一段时间了，2013 年首次尝试在 SEC 注册他们的基金。监管机构花了四年时间才做出决定。 2017 年 3 月，该机构以“大多数比特币市场不受监管”为由拒绝了该申请。 Winklevoss 方面随后匆忙提出上诉，要求委员会对 SEC 的拒绝进行审查，SEC 最终批准了这一决定——从技术上讲，SEC 的最新决定是对上诉的回应。

不过，这并不意味着SEC未来会继续采取强硬措施。 毕竟，周四的裁决并非一致通过，他们是在以 3 比 1 的投票结果驳回了这一决定之后做出的。

SEC 专员 Hester M. Peirce 在听证会后不久发表了一份正式的反对声明。 在其中，她认为该机构的举动：

发出一个强烈的信号，表明我们的市场不欢迎创新，这个信号的影响可能远远超出比特币 ETP（比特币交易所交易产品）本身的命运。

因此，比特币ETF面临的困境主要是SEC在市场中扮演的角色。 虽然该机构强调他们拒绝该申请并不是为了评估加密货币或区块链技术是否“具有创新或投资价值”，但这正是佩尔斯专员认为 SEC 做出决定的原因。 在她的演讲中，她声称该机构已经超出了“其有限的作用”，因为 SEC 专注于比特币市场的性质而不是 ETF 本身：

委员会误读了证券交易法，该法要求国家证券交易规则“旨在防止欺诈和操纵行为”。 SEC 的决定与比特币交易所交易产品的上市无关，而是与比特币现货市场有关。

市场感受到美国证券交易委员会的怀疑

SEC 的决定引发了加密货币市场的熊市。 消息传出后，BTC 价格下跌 3.6% 至 7,850 美元。 截至发稿时，BTC价格有所回升。

SEC 面临更多 ETF 申请

据路透社报道，Winklevoss 兄弟并不是唯一一家试图在美国推出基于加密货币的 ETF 的公司。 2018 年 1 月，至少有 14 种“不同的比特币 ETF 或相关产品”正在等待 SEC 的批准。 然而，应 SEC 的要求，他们都迅速撤回了申请，理由是 SEC 担心他们的“流动性和资产估值”。

但是，它们并不是完全相同的金融产品。 例如，Winklevoss 基金想直接投资比特币，而其他基金则专注于比特币期货合约。 考虑到它们已经在 CBOE 和 CME 等受监管的美国交易所上市（这导致 2017 年 12 月 BTC 价格飙升），它们似乎形成了比虚拟货币现货市场更稳定的基础，但仍有待美国监管机构批准。

最接近接受 SEC 审查的 ETF 由投资公司 VanEck 和金融服务公司 SolidX 提交，它们于 6 月向 SEC 提交了文件。 两家公司之前都曾尝试单独注册 ETF，但都没有成功。 他们现在希望在芝加哥期权交易所上市新的 ETF。 与 Winklevoss 兄弟的主要区别在于保险：VanEck 和 SolidX 基金以实物为后盾——这意味着他们实际上拥有比特币——而且该公司还保证他们将采取措施防止比特币丢失或被盗。 根据他们提交给 SEC 的文件，VanEck 和 SolidX 比特币信托基金的每股成本将高达 200,000 美元。

正如 SolidX 首席执行官 Daniel Galanci 向 CNBC 解释的那样，该公司设定如此高的价格是为了吸引机构投资者。 据报道，美国证券交易委员会已收到来自各经济学家、首席执行官、金融分析师等的 100 多条评论比特币etf的对手方，并可在 9 月进行审查。 此外，还有许多其他 ETF 申请将由 SEC 审查，例如来自 Direxion 的申请已被推迟到 9 月中旬。

瑞典经验：Nasdaq Nordic 上的比特币交易产品

在 SEC 和基金为 ETF 争论不休的时候比特币etf的对手方，瑞典公司 XBT 成功推出了一款名为 CoinShares 的比特币交易产品。 它向来自多个国家的欧洲投资者开放，自 2015 年在瑞典主要交易所斯德哥尔摩纳斯达克上市以来吸引了超过 10 亿美元的资金。

CoinShares 系列产品包括 COINXBT 和 COINXBE，可以使用瑞典克朗和欧元进行交易。 丹麦、芬兰、爱沙尼亚和拉脱维亚也有不同版本的 XBT。

XBT 的早期大投资者之一是亿万富翁马克库班，他在洛杉矶名利场峰会上描述了他的经历：

这很有趣，因为有许多资产的价值仅由供求关系决定。 大多数股票没有内在价值，因为你没有真正的所有权和投票权。 你只是有能力买卖这些股票。 比特币也是一样，它的价值是基于供求关系。 我通过瑞典交易所购买了一些 XBT。

乐观空间

比特币市场在Winklevoss第二次ETF申请失败后得以迅速复苏，表明投资者仍然希望比特币ETF能够赢得美国监管机构的支持。 SEC 专员 Hearst M. Pearce 的异议似乎进一步助长了这种看法，为监管机构的裁决带来了一线希望。

同时，一些业内人士分享了他们对ETF未来的乐观看法。

7 月 29 日，胖鱼互联网集团 CEO 刘建伟告诉 CNBC：

我认为我们离这个目标并不遥远，而且市场准备好普遍接受 ETF 可能只需要几个月的时间。